Banor ha ricevuto il premio per il “Miglior Family Office dell’Anno” in occasione della cerimonia dei Citywire Wealth Awards 2026 che si è svolta a Milano il 9 giugno 2026.

Un riconoscimento che premia un percorso avviato diversi anni fa, fondato su un obiettivo chiaro: costruire un team sempre più specializzato, competente e in grado di offrire alle famiglie un servizio di consulenza indipendente per efficientare la gestione finanziaria del patrimonio.

In un mercato italiano dei family office in forte crescita e sempre più orientato alla professionalizzazione, la differenza risiede nella capacità di unire competenze multidisciplinari, visione di lungo periodo e attenzione alle esigenze specifiche di ciascuna famiglia.

«È un riconoscimento che mi rende particolarmente orgoglioso, perché testimonia l’impegno con cui giorno dopo giorno tutto il team del Family Office si dedica a migliorare la qualità del servizio offerto alle famiglie.» – commenta Nicolò di Giacomo, Head of Family Office di Banor. «Il mercato dei family office in Italia sta vivendo una fase di forte sviluppo: le strutture diventano più sofisticate, le aree di competenza si ampliano e la tecnologia assume un ruolo sempre più rilevante. Ma resto convinto che questo sia, e continuerà a essere, un business profondamente basato sulle persone».

I Citywire Wealth Awards sono dedicati alle eccellenze della consulenza finanziaria e del private banking italiano e ogni anno si pongono come obbiettivo quello di individuare e premiare in maniera trasparente le società ed i profili più apprezzati. La valutazione è stata affidata a una Giuria indipendente che, congiuntamente al team di Citywire, ha analizzato e valutato un questionario tecnico, composto da un set di quesiti a complessità crescente, e un case study, relativo a una proposta d’investimento strutturata sulla base di uno scenario di riferimento.

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La casa di Atreo

Un tempo esisteva un’antica famiglia reale greca, la casa di Atreo, che viveva sotto una maledizione divina, con ogni generazione chiamata a rispondere degli omicidi di quella precedente. Un re sacrificò la figlia per ottenere vantaggi in guerra, sua moglie lo uccise al suo ritorno, il loro figlio uccise la madre per vendicare il padre e le Erinni sorsero dalla terra per dare la caccia al figlio.

Pur diversa per natura, la contesa tra Stati Uniti e Iran segue una logica simile, quella della ritorsione reciproca. La memoria istituzionale dell’Iran risale all’Operation Ajax condotta da Stati Uniti e Regno Unito, ossia il colpo di Stato del 1953 contro il primo ministro Mohammad Mossadegh, passando per l’uccisione del comandante della Forza Quds, il maggiore generale Soleimani, nel 2020, fino alla guerra dei 12 giorni del luglio 2025. Le ferite aperte dell’America iniziarono con la presa degli ostaggi del 1979, passando per l’uccisione di oltre 200 marines statunitensi a Beirut e decenni di guerra per procura, fino all’arma nucleare incompiuta dell’Iran.

La guerra statunitense e israeliana contro l’Iran, iniziata il 28 febbraio 2026 con shock, timore e con l’uccisione della Guida Suprema iraniana, si è ora trasformata in un assedio economico. L’assedio si dispiega in due modi: gli Stati Uniti stanno stringendo l’Iran in una morsa economica attraverso il blocco dei suoi porti, mentre l’Iran esercita pressione economica a tutte le nazioni dipendenti da prodotti che devono transitare dallo Stretto di Hormuz. Il cessate il fuoco di due settimane negoziato il 7 aprile 2026 è stato prorogato a tempo indeterminato dal presidente Trump, eppure gli scontri militari in mare continuano.

Una volta attraversato il Rubicone, non si torna indietro.
La potenza militare statunitense nella regione ha raggiunto il suo culmine intorno al 15 aprile 2026. Tuttavia non vi è stata alcuna espiazione dell’offesa del 1979, né un colpo finale. Il presidente Trump ha avuto l’audacia di attaccare, ma non ha avuto la convinzione risoluta necessaria per andare fino in fondo. L’etichetta “TACO”, ovvero “Trump always chickens out” (“Trump fa sempre marcia indietro”), gli è rimasta addosso. Ma qualsiasi convinzione del presidente Trump che il regime iraniano, pur sopravvissuto, possa accettare una logica patrimonialistica in cambio di una concessione, è profondamente errata. Nel mondo del presidente Trump esistono attori razionali che possono ricorrere ad astuzia, inganno, sotterfugio e adulazione, ma che restano comunque razionali e ognuno ha un prezzo. Per gli ideologi del regime iraniano non esiste un prezzo: esiste una causa. E una causa non è una posizione che si negozia. Una causa è un’identità che si difende e una ferita che deve essere vendicata. Così i negoziatori transazionali come il presidente Trump scoprono rapidamente che ciò che offrono non è accettabile, perché stanno operando con la valuta sbagliata e gli ideologi tengono un registro di tutt’altra natura. Quando Trump ha abbattuto la Guida Suprema dell’Iran, mutilando contemporaneamente suo figlio, non ha capito ciò che stava realmente facendo. Non aveva decapitato il regime, ma aveva invece incoronato un martire sopravvissuto. L’unica strada verso la pace nel nuovo mondo, che si è costituito, è la distruzione dell’oggetto originario, cioè il regime iraniano del 1979.

Il potere più debole vince nel lungo periodo.
Una verità della guerra è che la potenza più debole vince la partita lunga. Il potere più debole difende quasi sempre la propria esistenza, non un insieme ristretto di interessi. Tuttavia il lato più debole vince solo se sopravvive abbastanza a lungo da giocare la partita. Poiché il presidente Trump ha stabilito una superiorità militare, ma non un dominio militare nella regione, ha regalato al regime iraniano un’arma che gli Stati Uniti non intendevano affatto concedere. Nell’arco di appena 60 giorni, il presidente Trump è riuscito a uccidere la Guida Suprema dell’Iran e a paralizzarne l’economia, qualcosa che per oltre 40 anni era stato quasi impossibile sul piano politico e militare. Così facendo ha però simultaneamente concesso al suo nemico una rendita strutturale sul commercio globale attraverso un pedaggio che prima non esisteva. La leva dell’Iran è ora radicata nella geografia e la durata del possesso è dettata da un negoziato concepito per non giungere mai a una conclusione, un negoziato che non riguarda l’esistenza del pedaggio in sé, bensì chi lo paga e quanto. Questo rovesciamento della fortuna è stato ottenuto attraverso una profonda mancanza di determinazione militare ed è stato percepito in modo inequivocabile dal regime iraniano come segnale di debolezza.

Ciononostante, l’attuale posizione economica dell’Iran è cupa e tre indicatori chiave segnalano che la sua capacità di resistere in una partita alquanto lunga potrebbe essere in dubbio. In primo luogo, il rial iraniano ha perso quasi il 97% del suo valore rispetto al dollaro da gennaio 2026. Questo sviluppo ha costretto il regime a emettere una banconota da 10 milioni di rial del valore di 7 dollari USA, con conseguenti limiti giornalieri sui prelievi bancari equivalenti a 18-30 dollari statunitensi, somma che oggi consente di acquistare 3-5Kg di carne rossa o 6-10Kg di riso. Secondo le previsioni del Fondo Monetario Internazionale (FMI), i prezzi al consumo sarebbero aumentati di quasi il 70% (si veda il grafico per i dati su PIL reale e inflazione) e l’inflazione alimentare continua a salire, con una stima attuale di circa il 105%. Infine, l’economia iraniana nel suo complesso si sta contraendo rapidamente e l’FMI prevede una riduzione del prodotto interno lordo pari al -6% o più nel 2026.

Fonti: Fondo Monetario Internazionale e Banca Mondiale

La potenza più debole non deve sconfiggere quella più forte, ma solo sopravvivere più a lungo della sua pazienza. Ma la Repubblica islamica è stata costruita sulla scommessa che la sua popolazione avrebbe tollerato l’austerità più a lungo di quanto l’America potesse sopportare il costo dello scontro. Ciò che è cambiato è che gli iraniani ora misurano il tempo nel prezzo del pane, un orologio contro il quale il regime non aveva mai previsto di dover affrontare.
La logica di questo conflitto non tollera mezze misure e nessuna parte può essere lasciata a mezza strada, perché ciò garantisce soltanto il round successivo. La dinamica attuale può facilmente protrarsi per mesi o anni. Solo l’annientamento di una delle parti metterà fine a questa faida. La minaccia dell’annientamento era l’unica leva di cui gli Stati Uniti disponevano nei confronti dell’Iran di fronte a una minaccia allo Stretto di Hormuz. Con l’uccisione della sua Guida Suprema, gli Stati Uniti hanno ridotto il proprio potere di deterrenza. Il presidente Trump dimora ora nella Casa di Atreo.

Le informazioni e le opinioni qui contenute non costituiscono un invito alla conclusione di un contratto per la prestazione di servizi di investimento, né una raccomandazione personalizzata, non hanno natura contrattuale, non sono redatte ai sensi di una disposizione legislativa e non sono sufficienti per prendere una decisione di investimento. Le informazioni e i dati sono ritenuti corretti, completi e accurati. Tuttavia, Banor non rilascia alcuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, sull’accuratezza, completezza o correttezza dei dati e delle informazioni e, laddove questi siano stati elaborati o derivino da terzi, non si assume alcuna responsabilità per l’accuratezza, la completezza, correttezza o adeguatezza di tali dati e informazioni, sebbene utilizzi fonti che ritiene affidabili.
I dati, le informazioni e le opinioni, se non altrimenti indicato, sono da intendersi aggiornati alla data di redazione, e possono essere soggetti a variazione senza preavviso né successiva comunicazione. Eventuali citazioni, riassunti o riproduzioni di informazioni, dati e opinioni qui fornite da Banor non devono alterarne il significato originario, non possono essere utilizzati per fini commerciali e devono citare la fonte (Banor SIM S.p.A.) e il sito web www.banor.it. La citazione, riproduzione e comunque l’utilizzo di dati e informazioni di fonti terze deve avvenire, se consentito, nel pieno rispetto dei diritti dei relativi titolari.

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La festa dei mercati continua

«Sell in June and go away»

A maggio abbiamo avuto otto giorni consecutivi di rialzo delle borse, andamento che a oggi non si è ancora interrotto, e siamo entrati nella nona settimana consecutiva con indici positivi. Se qualcuno avesse sperato in una pausa dopo i forti rialzi degli ultimi mesi, sarebbe rimasto deluso: il mercato ha avuto la cortesia di rispondere con un sonoro «non ancora». Anche negli ultimi giorni gli investitori hanno continuato a comprare azioni con una convinzione che, per certi versi, ricorda quella dei turisti che prenotano un weekend di ferie senza nemmeno controllare il meteo.

Tecnologia protagonista, intelligenza artificiale al centro della scena e indici vicini ai massimi storici. Il Nasdaq persiste nel comportarsi come lo studente modello della classe, mentre l’S&P 500 lo segue a ruota, sostenuto da una crescita degli utili che, almeno per ora, giustifica gran parte dell’entusiasmo degli investitori. La vera domanda che aleggia tra gli operatori è sempre la stessa: quanto può durare? Per il momento, la risposta del mercato sembra essere «più di quanto pensiamo».

Per un certo periodo, ogni conferenza trimestrale delle società quotate ruotava attorno a parole come cloud, digitale o metaverso. Oggi la parola magica è una sola: intelligenza artificiale. Ogni azienda che abbia anche lontanamente a che fare con chip, data center, software o infrastrutture digitali viene osservata con estrema attenzione. Ogni volta che una società pubblica risultati migliori delle attese, il mercato interpreta la notizia come l’ennesima conferma che il grande ciclo di investimenti legato all’AI è ancora nelle sue fasi iniziali.

È un po’ come assistere a una festa che non smette di attirare invitati: finché arrivano nuove persone, nessuno pensa davvero di tornare a casa.

Naturalmente, le valutazioni di alcuni titoli hanno raggiunto livelli importanti e sarebbe ingenuo pensare che il percorso possa essere sempre lineare. Tuttavia, finora gli utili stanno crescendo abbastanza rapidamente da permettere agli investitori di dormire sonni relativamente tranquilli.

Nel frattempo, la Federal Reserve continua a svolgere il ruolo del vicino di casa che tutti osservano dalla finestra: ogni dato economico viene analizzato al millimetro nella speranza di capire quale sarà la prossima mossa della banca centrale. L’inflazione prosegue nel mostrare segnali di moderazione, ma non abbastanza da permettere ai banchieri centrali di dichiarare definitivamente conclusa la partita. Questa settimana uscirà il dato sul mercato del lavoro e ogni possibile lettura sembrerebbe positiva. Infatti, se la creazione di nuovi posti di lavoro rallenta, prevarrà l’idea che la lotta all’inflazione sia vicina alla conclusione; se invece si continua a crescere, prevarrà la lettura positiva della piena occupazione. Qualora si confermassero gli 85.000 nuovi posti di lavoro, si creerebbe lo scenario ideale per una disoccupazione stabile vicina ai minimi e trend che possono protrarsi.

Per ora, comunque, il mercato sembra aver trovato un equilibrio quasi perfetto: crescita economica sufficiente a sostenere gli utili, ma non così forte da riaccendere paure inflazionistiche. Un equilibrio delicato, ma sorprendentemente resistente.

Da un lato vediamo che Wall Street si conferma la “rockstar del tour mondiale”, dall’altro l’Europa svolge il ruolo del musicista affidabile che non finisce quasi mai sulle copertine ma suona sempre bene.
I listini europei hanno partecipato al movimento positivo globale, sostenuti da risultati societari generalmente incoraggianti e da una BCE che appare sempre più orientata verso un graduale allentamento delle condizioni monetarie. Piazza Affari continua a togliersi diverse soddisfazioni. Dopo anni passati a inseguire le altre borse internazionali, il mercato italiano si trova oggi in una posizione decisamente più interessante, sostenuto da banche solide, aziende industriali competitive e valutazioni ancora ragionevoli. Non è il mercato che fa più rumore, ma spesso è proprio questo il suo punto di forza.

Le tensioni geopolitiche hanno riportato un po’ di volatilità sul mercato energetico e il petrolio ha mostrato qualche segnale di risveglio. Ogni volta che il greggio si muove rapidamente verso l’alto, gli investitori tornano immediatamente a interrogarsi sul possibile impatto sull’inflazione. Per ora, però, la reazione dei mercati è stata quasi di indifferenza. È come se gli operatori avessero deciso che, finché gli utili procedono nella crescita e l’economia globale non mostra segni evidenti di rallentamento, qualche tensione geopolitica può essere sopportata senza troppi drammi. Una dimostrazione ulteriore di quanto il sentiment resti costruttivo.

E adesso?

Guardando avanti, il quadro resta favorevole ma non privo di insidie. Da una parte abbiamo aziende che generano utili solidi, consumatori ancora resilienti e una rivoluzione tecnologica che alimenta entusiasmo e investimenti. Dall’altra parte troviamo valutazioni elevate, aspettative molto ambiziose e mercati che sembrano ormai scontare parecchie buone notizie. In altre parole, il toro prosegue nella corsa, ma inizia a farlo con un certo affanno. Per gli investitori, questo non significa necessariamente diventare pessimisti, ma ricordarsi che anche durante i mercati rialzisti più robusti esistono momenti di pausa, prese di profitto e improvvisi ritorni della volatilità (senza dimenticare che all’interno degli indici esistono tanti titoli e non sempre tutti si muovono all’unisono).

La sensazione, però, è che il mercato non abbia ancora esaurito la propria energia. L’intelligenza artificiale non cessa di essere il carburante principale, la liquidità resta abbondante e le banche centrali, pur mantenendo prudenza, non sembrano intenzionate a ostacolare la crescita.

In sintesi, l’ultima settimana ha confermato un messaggio semplice: i mercati continuano a guardare il bicchiere mezzo pieno, forse anche più abbondante. Almeno per ora, nessuno sembra avere particolare fretta di ricordare dove sia l’uscita della festa.

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IL VALORE DEL TEMPO, OLTRE IL TEMPO

Come si costruisce valore nel tempo?
Attraverso scelte consapevoli e coerenti con ciò che conta davvero.
È da questa riflessione che prende forma la nuova campagna di Banor, mettendo al centro il tempo come dimensione in cui ogni scelta prende significato e ogni equilibrio trova la propria forma.
Ogni risultato visibile è sempre il riflesso di un processo, che richiede innanzitutto metodo e visione.
E qui si inserisce il ruolo di Banor: affiancare il cliente con rigore e responsabilità, per comprendere, interpretare e dare forma a una direzione condivisa.
Per Banor, il valore della consulenza non si misura solo nei numeri, ma nell’armonia che intende restituire e nella qualità della vita che contribuisce a rendere possibile.
Il segno distintivo della campagna — la “B” di Banor — rappresenta proprio questo spazio di connessione, in cui due prospettive si integrano: da un lato l’esperienza e la responsabilità del consulente, dall’altro gli obiettivi e i valori del cliente. È il punto in cui visione e azione si incontrano e diventano strategia.

Perché quando si parla di serenità, qualità della vita e futuro, il valore non si misura solo nei risultati raggiunti, ma anche nel percorso scelto per costruirli.

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Obbligazionario: opportunità oltre un recupero ancora parziale

Negli ultimi mesi i mercati azionari hanno rapidamente incorporato un nuovo scenario: più inflazione, più rischio geopolitico, più volatilità.
Sul mercato obbligazionario, invece, la normalizzazione è stata più contenuta.

Eppure, in Europa il mercato sta iniziando a prezzare un rialzo dei tassi.
Il responsabile principale è l’energia.
Non siamo però di fronte a una domanda interna particolarmente forte, bensì a una pressione inflazionistica esterna.
Per questo, in assenza di una vera ripresa economica, un eventuale rialzo dei tassi potrebbe avere vita breve.

Negli Sati Uniti, invece, la Fed sembra avere sempre meno spazio per tagliare, nonostante le pressioni politiche.

Quanto è sostenibile questo repricing dei tassi se l’economia continua a perdere slancio?

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Francesco Castelli è Portfolio Manager dei comparti Banor SICAV Euro Bond, Aristea SICAV Short Term e Aristea SICAV Financial Capital.

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La ridondanza negli aerei

Buyback in pausa: spinta alla crescita o vuoti d’aria?

Gli aerei sono progettati per la ridondanza: un motore funzionante garantisce la spinta necessaria, il controllo di volo e l’alimentazione degli strumenti, permettendo di proseguire il volo o atterrare in un aeroporto vicino. La certificazione ETOPS (Extended-range Twin-engine Operations Performance Standards) assicura che un aereo possa coprire lunghe distanze sull’oceano anche con un solo motore funzionante. La sostituzione dei vecchi aerei a tre o quattro motori per i lunghi tragitti con bimotori più economici e affidabili ha rivoluzionato il mondo dell’aviazione.

Sui mercati non abbiamo una ridondanza progettata, ma in generale abbiamo un meccanismo di spinta per l’andamento delle borse mondiali: crescita degli utili, dividendi, buyback e movimento del multiplo. I primi tre, chiari e misurabili, finora hanno spinto il mercato, mentre l’ultimo è più aleatorio, dipende in teoria da alcune variabili come tassi di interesse e inflazione, ma nella realtà è legato molto anche alla psicologia e al sentiment degli operatori.

Ora però ci troviamo in un momento in cui uno dei motori sembra perdere la spinta, e addirittura spegnersi, per alcune società con un peso importante negli indici: il buyback. Non parliamo delle settimane precedenti la pubblicazione dei risultati, in cui per normativa americana è necessario fermare il riacquisto di azioni per prevenire accuse di insider trading o segnali che possono essere definiti fuorvianti per gli investitori.

Se guardiamo il rendiconto finanziario del primo trimestre 2026 di due società che hanno riportato gli utili la scorsa settimana, Meta e Alphabet, l’importo del “Repurchases of stock” (riacquisto di azioni) è pari a zero per entrambe. Un anno fa erano stati spesi rispettivamente 12 e 15 miliardi di dollari.

Ciò significa che non c’è più eccesso di cassa da usare per gli azionisti e, non volendo incrementare in modo significativo l’indebitamento lordo, è necessario tagliare la spesa discrezionale più semplice, ovvero i buyback.

Cosa implica sulla valutazione delle aziende? È difficile da stabilire, ma possiamo fare due considerazioni.

La prima è che se le aziende continuano a utilizzare le azioni come parte del compenso totale dei dipendenti e dei dirigenti (stock-based compensation), ogni anno, invece che avere un effetto positivo dai buyback sulla crescita dell’utile per azione, avremo un effetto negativo. Per dare un ordine di grandezza, le stock-based compensation per Alphabet sono state quasi il 10% del totale dei costi nel primo trimestre 2026.

La seconda è che il mercato nel lungo periodo valuterà il ritorno su questi investimenti. Se una società invece che comprare azioni proprie investe in macchinari, ricerca e sviluppo o acquisizioni a un ritorno superiore al costo del capitale, per definizione genera valore. A oggi gli hyperscaler hanno investito circa 1.500 miliardi di dollari e dovrebbero superare i 2.000 per la fine dell’anno. Se, ad esempio, si ipotizza un costo del capitale del 10%, vuol dire generare circa 200 miliardi all’anno di utile operativo in più, ovvero una nuova Google in tempi piuttosto rapidi.

Per ora, quindi, il mercato è come un aereo senza un motore: riesce ancora a volare, ma l’autonomia è ridotta e tra poco sarà necessario valutare il ritorno di questi investimenti oppure se gli altri settori torneranno a spingere. Nel frattempo manteniamo la rotta, ma dobbiamo aspettarci un rallentamento e qualche vuoto d’aria.

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La prima legge di Newton

L’inerzia che sostiene i mercati

Isaac Newton è stato uno dei più grandi scienziati della storia e le teorie che portano il suo nome sono ancora fondamentali per lo studio di matematica, fisica e astronomia. Una delle più importanti è la prima legge della dinamica, secondo cui un corpo mantiene il suo stato di quiete (fermo) o di moto rettilineo uniforme (velocità costante in linea retta) se la risultante delle forze esterne che agiscono su di esso è nulla.

L’inerzia è quindi la resistenza di un oggetto a cambiare il proprio stato. In un modello fisico teorico, l’accelerazione (o la frenata) è nulla e il corpo percorre spazi uguali in intervalli di tempo uguali, senza attriti o forze esterne che ne alterino il moto.

Guardando i mercati azionari, viene da pensare a questo moto rettilineo uniforme: gli indici azionari stanno segnando nuovi massimi e, nonostante gli alti e i bassi, le oscillazioni sembrano ridursi, lasciando una linea retta di rialzo.

Possiamo quindi dire che i mercati siano destinati a salire in modo costante e che ogni storno sia un’occasione di acquisto?

Finora è stato così, ma solo per un motivo: l’andamento degli utili è stato molto più forte della geopolitica. L’introduzione dei dazi circa un anno fa, la guerra Russia-Ucraina, il Venezuela e l’Iran non hanno intaccato l’andamento delle aziende, che è stato più resiliente e costante di quanto ci si potesse aspettare. Tornando indietro di dodici mesi, nessuno avrebbe scommesso su una crescita a doppia cifra degli utili, in accelerazione nonostante le incertezze macroeconomiche, la frammentazione del mondo e i conflitti geopolitici che verosimilmente continueranno ad esserci.

Siamo però in una fase storica in cui la concentrazione è molto alta. Infatti, è vero che l’indice azionario americano S&P500 è ai massimi storici, ma solo tredici società delle 500 che lo compongono sono ai livelli record. Le altre sono mediamente distanti il 12% dai vertici e sono principalmente le aziende della cosiddetta old economy, quindi industriali o poco esposte al tema del momento, ovvero l’intelligenza artificiale. Si stima che il 40% della crescita degli utili americana derivi da investimenti in datacenter, cloud o algoritmi per lo sviluppo di intelligenza artificiale. Se includiamo anche l’energia necessaria per sostenere questi sviluppi tecnologici si sale ben oltre il 50%.

Analizzando i consumi, sembra che questi non siano stati impattati dalla guerra: se il prezzo della benzina è salito di oltre il 40% negli USA dall’inizio del conflitto, costando circa 140 miliardi di dollari al consumatore americano, l’aspettativa è che venga compensato da una riduzione del tasso di risparmio, già compresso dall’aumento dell’inflazione degli scorsi anni.

Siamo quindi in un mondo inerziale dal lato delle aspettative di mercato: ci si aspetta che tutto vada avanti come prima, attingendo dalle riserve e continuando lo sviluppo basato su un modello che combina consumi e investimenti. Questi ultimi appaiono concentrati nel settore tecnologico, con la differenza che un tempo le big tech erano caratterizzate da un’elevata generazione di cassa grazie a modelli di business capital light.

In Europa stiamo attingendo alle riserve, non quelle del risparmio privato, che rimangono elevate e difensive, ma dai debiti pubblici. Ci possiamo aspettare un aumento dei deficit per i prossimi anni per la maggior parte degli stati europei, spinto da iniziative per contenere l’aumento dei costi energetici, da politiche per la sovranità energetica (con un possibile ritorno sulle rinnovabili) e da spese per la difesa che sono attese in crescita per almeno un decennio, dopo essere state in declino dalla fine della guerra fredda.
Nuovamente, si vede uno stato di inerzia che favorisce i settori più tradizionali come le banche e l’energia, ma lascia un po’ nel limbo i titoli legati ai consumi e agli investimenti, che non beneficiano delle dinamiche americane.

Anche sull’economia cinese si percepisce un senso di inerzia: da un lato, la politica di comunicazione del governo di Pechino tende a reprimere ogni problema; dall’altro, le aziende finanziate e coordinate dal governo locale e provinciale stanno lavorando sotto traccia per costruire un sistema tecnologico e industriale alternativo a quello americano, basato su investimenti e sviluppo di competenze locali.

Questo stato di inerzia non è stato toccato dalla geopolitica e dalle tensioni tra i governi. Infatti, le aziende hanno continuato il loro sviluppo e le loro politiche di investimento. Finché queste non cambieranno, non ci saranno forze che possono alterare in modo significativo il moto dei mercati. Per questo vanno monitorate sempre con maggiore attenzione le politiche di investimento dei colossi della tecnologia: se e quando rallenteranno gli investimenti in conto capitale, verrà meno una delle più importanti leve che hanno sostenuto il rialzo dei mercati.

Se non si troverà un’ulteriore spinta, l’inerzia si fermerà e vivremo tempi più incerti. Fino a quel momento corriamo su questo rettilineo uniforme.

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Banor SIM S.p.A., via Dante 15 – 20123 Milano, iscritta al Registro delle imprese di Milano 06130120154 – R.E.A. Milano 1073114. Autorizzazione Consob delibera n. 11761 del 22/12/1998. Iscritta all’Albo delle SIM al n. 31 e aderente al Fondo Nazionale di Garanzia.

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CFS Rating, società leader nella fornitura di analisi finanziarie, ha selezionato anche quest’anno i 300 migliori fondi del panorama italiano e li ha raccolti nel suo annuario 2026, giunto alla 22ª edizione.

I fondi Banor SICAV che si sono distinti tra i Best 300, migliorando il risultato già ottenuto lo scorso anno, sono:

Banor SICAV	Rating	Categoria
Euro Bond	*****	Obbligazionari Euro – Diversificati
Mistral Long Short Equity	****	Absolute Return – Azioni

 

In un anno molto positivo per il credito europeo ma meno per i titoli di Stato, la performance del Banor SICAV Euro Bond è stata influenzata positivamente dalle scelte del gestore per tutte le componenti del portafoglio obbligazionario, in particolare i subordinati finanziari. Negli ultimi tre anni la classe R si è posizionata stabilmente nel primo quintile della sua categoria per rendimento medio annuo.

Nel 2025 il Banor SICAV Mistral Long Short Equity ha generato valore sia sulla componente long che su quella short, sfruttando opportunità create da un’eccessiva polarizzazione del mercato a favore delle società americane rispetto a quelle europee. Negli ultimi tre anni ha generato ritorni positivi in tutte le condizioni di mercato, sfruttando la forte concentrazione delle performance su pochi titoli e investendo in società solide e ben posizionate.

Per i commenti dei nostri gestori e le schede analitiche dei fondi, vi invitiamo a leggere il documento dedicato.

CLICCA QUI

L’annuario è disponibile in formato sia digitale che cartaceo con Il Sole 24 Ore.

Per saperne di più sui prodotti: www.banorsicav.com/it/

Per ulteriori informazioni sulla metodologia di CFS Rating per la selezione dei 300 migliori fondi: https://www.cfsrating.com/it/info/il-rating-cfs/.

Comunicazione di marketing. Si prega di consultare il Prospetto e il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID) disponibili sul sito banorsicav.com e presso i soggetti collocatori anche in forma cartacea. Il Prospetto è disponibile in lingua inglese mentre il KID in italiano. Una sintesi dei diritti degli investitori è disponibile in lingua inglese al link manco.altumgroup.com. I rendimenti sono rappresentati al netto delle spese a carico del comparto e al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

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BDC USA, nuove occasioni nel debito illiquido

Nel nuovo episodio della rubrica video “Il punto sui bond”, Francesco Castelli analizza la recente volatilità dei mercati obbligazionari, tra rialzo delle aspettative sui tassi, spread poco mossi e nuove opportunità nel debito illiquido.

Le informazioni e le opinioni qui contenute non costituiscono un invito alla conclusione di un contratto per la prestazione di servizi di investimento, né una raccomandazione personalizzata, non hanno natura contrattuale, non sono redatte ai sensi di una disposizione legislativa e non sono sufficienti per prendere una decisione di investimento. Le informazioni e i dati sono ritenuti corretti, completi e accurati. Tuttavia, Banor non rilascia alcuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, sull’accuratezza, completezza o correttezza dei dati e delle informazioni e, laddove questi siano stati elaborati o derivino da terzi, non si assume alcuna responsabilità per l’accuratezza, la completezza, correttezza o adeguatezza di tali dati e informazioni, sebbene utilizzi fonti che ritiene affidabili.
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Francesco Castelli è Portfolio Manager dei comparti Banor SICAV Euro Bond, Aristea SICAV Short Term e Aristea SICAV Financial Capital.

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Salone del Risparmio 2026
Martedì 5 maggio | Allianz MiCo Milano Congressi

Anche quest’anno Banor sarà presente al Salone del Risparmio, il più grande evento dedicato all’industria del risparmio gestito.

Il titolo di questa XVI edizione, “Risparmio in movimento. Attivare la liquidità, accelerare la crescita“, offre una cornice particolarmente attuale per riflettere su come il capitale possa tornare a sostenere l’economia reale, l’innovazione e le imprese ad alto potenziale.

Con la moderazione di Riccardo Haupt, CEO di Chora e Will Media, affronteremo il tema attraverso il dialogo tra due prospettive complementari: Alberto Dalmasso, Co-founder e CEO di Satispay, espressione di una delle esperienze imprenditoriali italiane più significative degli ultimi anni, e Nicolò di Giacomo, Head of Family Office di Banor, osservatorio privilegiato sul rapporto tra grandi capitali, visione di lungo periodo e allocazione strategica.

Perché un investitore estero vede in una startup italiana un’opportunità che noi spesso ignoriamo?

In un contesto in cui una parte significativa del risparmio resta liquida, la leva invisibile che può rimettere in moto i capitali è spesso una sola: la fiducia.

Un viaggio tra modelli d’investimento globali e realtà locali per capire come si costruisce credibilità, si riduce l’incertezza e si trasforma una buona intuizione in un asset globale, capace di attrarre capitali e accelerare la crescita.

Introduzione a cura di Amir Kuhdari, Head of Business Development – Institutional Clients di Banor.

Relatori

Amir Kuhdari

Speaker
Head of Business Development, Institutional Clients di Banor

Nicolò di Giacomo

Speaker
Head of Family Office di Banor

Riccardo Haupt

Speaker e moderatore
CEO di Chora e Will Media

Alberto Dalmasso

Speaker
CEO e Co-founder di Satispay

Rivedi la conferenza

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