A cura di Francesco Castelli, Responsabile Obbligazionario di Banor
Tassi reali al 3%: opportunità o aberrazione?
Spinti dall’offerta di titoli di Stato e dalle emissioni record degli hyperscalers, i tassi tornano sui livelli di fine anni Novanta, un dato che appare eccezionale dopo una lunga stagione di tassi zero e acquisti delle banche centrali. Ma il confronto con quegli anni offre una prospettiva diversa.
Allora, i valori reali nell’ordine del 3-4% convivevano con una crescita sostenuta. Quel precedente ricorda che rendimenti elevati possono accompagnare un’economia in espansione, senza anticiparne necessariamente la recessione.
Anche oggi, se la crescita si dimostrasse sostenibile, il mercato potrebbe convivere con tassi elevati più a lungo di quanto suggerisca l’esperienza recente.
Un cambiamento delle attese sulla Fed potrebbe favorire una discesa dei tassi, ma il rally resta tutt’altro che scontato.
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Francesco Castelli è Portfolio Manager dei comparti Banor SICAV Euro Bond, Aristea SICAV Short Term e Aristea SICAV Financial Capital.