A cura di Francesco Castelli, Responsabile Obbligazionario di Banor

Segnali di svolta, credito a due velocità

Le ultime settimane mostrano segnali di inversione di tendenza favorevoli alle obbligazioni.

Dopo un rialzo medio di un punto percentuale da febbraio, i tassi obbligazionari globali mostrano segnali di discesa. Negli Stati Uniti calano i tassi reali e le aspettative di inflazione, in un quadro di attesa moderazione della crescita e possibile distensione in Medio Oriente. Sul credito, però, l’allargamento degli spread si concentra nei settori legati agli hyperscalers e all’intelligenza artificiale, mentre gli emittenti tradizionali appaiono sostanzialmente indenni. In Europa, meno esposta all’IA, gli spread sovrani mostrano segnali di normalizzazione, a partire dalla Francia, dove le aperture verso una politica fiscale più responsabile alimentano l’ottimismo, pur in presenza di attese di ulteriore volatilità.

Quali fattori sostengono la discesa dei tassi e come si spiegano le divergenze nel credito tra Stati Uniti ed Europa?

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Francesco Castelli è Portfolio Manager dei comparti Banor SICAV Euro Bond, Aristea SICAV Short Term e Aristea SICAV Financial Capital.